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发表于2020-06-10
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《生活投资学》:愈不懂的东西愈想投资?其实愈无趣的公司愈能赚

愈无趣的公司,愈能赚钱

「愈不懂的东西愈想投资」,是股市中最有趣的现象,无数投资人整天着迷于报章杂誌、电视和网路中那些他们雾里看花的公司,通常是一些某某新颖科技概念股。或许是华人从小受武侠片荼毒太深,潜意识里总迷信大师级的公司就存在于扑朔迷离的资讯中。

我身旁有超多朋友连股票的EPS都不懂就想投资,问他们为什幺想买某档个股,很多人的回答都是听闻公司接到国外大订单或发明新技术等。但进一步问他们技术的内涵,通常是嘴巴含滷蛋说不出个所以然。反观巴菲特与彼得.林区之辈的超级大师,皆对科技公司敬而远之,他们着名的投资案例几乎都是民生消费类股,即一般人能轻易理解的产业中的好公司。

投资生活类股,真的有钱赚?

生活投资类股真的有办法赚到钱吗?这是我每次提倡「生活投资学」必被质疑的问题,而怀疑者的理由不离3点:股价不会动、题材缺乏吸引力、台湾内需市场太小。

生活投资学疑虑一:股价不会动?

首先在「股价不太会动」这个论述上是最好笑的,让我们看看广为人知的台湾民生消费股的报酬率如何(参表3)。10档生活概念公司横跨食品、居家、通勤与消费,就算是营运内容听起来会让人快睡着的瓦斯公司「大台北」(9908)和味精公司「味王」(1203),5年来的累积报酬率都分别有46和40%的报酬率;比较夸张的有生产好神拖的「花仙子」(1730)和鸡肉大厂「卜蜂」(1215),分别有250与423%的报酬率,大部分生活股的股性温吞,有太多人自以为聪明,想靠股价波动买进卖出,殊不知股价的大变化其实是法人或主力引诱散户进场的常见招式,劝你「慢慢来比较快」。

▼表3 生活概念股累积5年报酬率(小数点后无涛见捨去)(本表资料统计至,对照组为台湾50,其同期报酬率为71%。

公司产品与服务5年累积报酬率味王(1203)味精、酱油、王子麵40%卜蜂(1215)饲料、饲养与加工食品423%统一(1216)各式食品、饮品、原料79%大统益(1232)台湾最大沙拉油厂(美食家)120%花先子(1730)国内清洁用品大厂(好神拖)250%统一超(2912)国内超商龙头、宅急便、博客来93%中华食(4205)台湾盒装豆腐龙头142%宝雅(5904)美妆百货大型卖场194%

大台北(9908)

大台北地区天然气供应46%中保(9917)台湾保全业龙头61%裕融(9941)格上租车、裕隆集团车贷提供114%生活投资学疑虑二:题材缺乏吸引力

事实上,散户投资人对于表3中的生活概念股绝对都认识大半,但试问有多少人真的会投资呢?根据我调查的结果发现,大家是因为这类个股没有「题材吸引力」,因此都兴趣缺缺,宁愿投资完全没有概念的iPhone X概念股、风力发电股和不知道何年何月才会酦酵的5G概念股。这些题材对散户投资人来说就像吸食鸦片,试了伤身却一试再试。

但这种做法非常危险,要提醒的是,投资千万不要为了满足内心期待而去做;投资首重「门当户对」,要记得自己是散户,最好投资那些符合自身能力圈的产业,才知道该从何分析。题材无趣不代表股价不会上涨,反而因为在无题材可炒作的时机进场,才买得到符合公司「价值」的「价格」,不会像热门股那样容易「溢价」。例如「卜蜂」(1215)是饲料与电宰鸡肉大厂,比起科技类股,杀鸡的真的比较没有吸引力,但其所属产业正符合「抗通膨」与消费「持续性」。近年卜蜂在卖场与超市的加工食品大卖,让2017年的EPS达到5元以上的好成绩(2013年不到2元)。卜蜂加工新食品的热销是你我平常就能观察到的趋势,所以重点是关注公司成长的动能而非迷信题材。

同样无聊的题材还有卖沙拉油的「大统益」(1232),虽然餐饮店都是用它出品的「美食家」油品,但投资人就是不感兴趣,错过了拥有5年120%报酬率的机会。其他像是卖拖把的「花仙子」(1730)和「中保」(9917),也都是题材无聊但营运绩优的公司,同时股价长期表现呈稳健向上趋势。

生活投资学疑虑三:台湾内需市场太小

最后,「台湾内需市场太小」这点更可笑了,标準的「第一层思考」。表3中整理的公司绝大多数都仰赖内需市场,如果内需市场太小这个论点可信,那幺这些公司怎幺会有如此好的表现?看看「中华食」(4205),有多少散户相信一家卖盒装豆腐和豆花的内需公司可以累积5年123%的报酬率,但公司上涨的确是真材实料,EPS从2013年的1.86元成长到2017年的3.28元。关键在于要买进「无成长」或「无聊」产业的龙头,这两个因素都会减少新进对手的产生。试想在台湾有限的人口数下,能不能养出足以抗衡「统一」(1216)的食品厂?答案显然是不行。这会导致什幺后果呢?当一个产业被少数公司垄断,而产品又会随着「通膨」涨价,伴随而来的「定价权」就能让公司维持良好毛利。这些食品类股的获利持续增长就是最好的写照,其产品涨价的幅度远大于人口下降的速度。

总结来说,内需市场太小是假议题,只要买进这些垄断市场的公司,反而因为免于与对手杀价竞争而能维持良好的「定价权」,更让这些公司敢于转嫁营运上涨成本给消费者,以至于物价上涨频率如此之高。

好股就在我们身边

避免输而不先想赢的思维在这议题上非常有帮助。多数人听到内需股时,通常不会思考此类股的优势与投资策略,他们直觉的思维仅在于市场太小,要投资外销型或有至国外营运的公司,却没思考这些公司的竞争力到国外是否具有优势,抑或能否适应当地游戏规则。回想一下,有多少中国概念股真的赚到钱了?连国内龙头统一到中国市场经营都如此艰辛,更别提其他小型公司了。

同样地,国内投资人最爱的电子科技股在大陆惨败的例子更是不胜枚举。我知道还是会有这类公司靠外销赚到钱,但这些产业通常也是散户无法轻易理解的产业,就算选到好公司,也很容易因为不了解而受消息影响杀进杀出。

投资获利的关键在于买进能够自己当「产业分析师」的公司,对身为散户投资人的我们来说,就是选择「生活概念股」。每次的消费体验都能作为持股的再三评价,也比较不会因为新闻而影响持股信心。其中民生消费又是各种产业中最不受景气影响的基本需求,所以别再捨近求远,好股就在我们身旁。

相关书摘 ►《生活投资学》:巴菲特也不碰的股市风险——别买进你不懂的公司

书籍介绍

《生活投资学:领股息、赚价差,最适合散户的投资系统》,远流出版
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作者:许凯廸

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「商周财富网」百万点阅人气专栏作家许凯廸(阿格力)力倡「生活投资学」和「购物车选股」概念,他不看解盘与分析个股的财经节目,也不看複杂的K线图,他认为最棒的投资方法其实最简单,就是「买你认识的公司」,而最好的投资讯息都在日常消费中。无论是每天都会光顾还能缴费取件的超商类股、即使荷包缩水也还是得填饱肚子的食品类股,抑或居家必备清洁用具的生活用品类股,「在地化」与「生活化」成为散户的最大优势,也是散户的致胜之道。

《生活投资学》:愈不懂的东西愈想投资?其实愈无趣的公司愈能赚

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